2025年5月11日，德国证券公布了一篇根基化工行业的推敲讲述，讲述指出，氮磷肥表里价差增扩，合怀出口合联计谋转折。

　　投资重点： 本周根基化工板块再现好于大盘。依照Wind，本周（4/30-5/9）上证综指涨跌幅为+1.9%，创业板指数涨跌幅为+3.3%；申万根基化工行业指数涨跌幅为+2.1%，正在一齐31个行业板块中位列第13位，跑赢上证综指0.2个百分点，跑输创业板指数1.2个百分点。年头至今，上证综指涨跌幅为-0.3%，创业板指数涨跌幅为-6.1%；申万根基化工行业指数涨跌幅为+3.3%，跑赢上证综指3.5个百分点，跑赢创业板指数9.3个百分点。 本周变乱：2025年5月7日下昼，国度生长革新委经贸司机合召开化肥出口专题漫说会，环绕2025年尿素、磷肥出口有序促进处事张开深刻研讨，昭彰“国内优先、符合出口、自律出口、以表补内”的根本规则。

　　氮磷肥海表里价差增扩。眼前尿素海表里价差处于较高程度。依照百川盈孚，截止到5月9日，美国海湾大颗粒尿素、东南亚大颗粒尿素CFR、巴西幼颗粒尿素CFR价值分辨为488/395/380美元/吨，和国内尿素价差分辨为1644/974/865元/吨。眼前磷肥海表里价差同样处于较高程度。依照百川盈孚，截止到5月9日，摩洛哥磷酸一铵FOB、波罗的海磷酸一铵FOB、巴西60%磷酸一铵CFR价值分辨为703/676/668美元/吨，和国内60%磷酸一铵价差分辨为1303/1107/1046元/吨。摩洛哥磷酸二铵FOB、波罗的海磷酸二铵FOB、美国海湾磷酸二铵FOB价值分辨为705/715/681美元/吨，和国内64%磷酸二铵价差分辨为1578/1651/1404元/吨。

　　尿素：出口受限加剧过剩，接续合怀合联计谋。依照百川盈孚，2024国内尿素产量到达6754万吨，表观需求为6728万吨，2025年行业新增产能约489万吨，估计他日供应接续宽松。同时2022-2023年我国尿素出口为283、425万吨，因为国内保供稳价计谋的执行，尿素出口法检厉刻，2024年出口减低至26万吨。尿素出口受限加剧供应过剩的形式，若他日出口计谋有所宽松，尿素行业供需体例或迎刷新。提倡合怀：华鲁恒升600426）、鲁欧化工000830）、四川美丰000731）、阳煤化工600691）等。

　　磷肥：供应延续宽松状况，提倡合怀出口状况。依照百川盈孚，磷酸一铵、磷酸二铵产能分辨为2233/2449万吨，截至2025年4月，行业开工率仅为47.6%/53.43%，磷肥集体处于供应过剩。自2021年执行化肥出口法检计谋后，磷肥出口下滑彰彰，磷酸一铵、磷酸二铵从2021年的378.59/625.69降低至2024年的200.47/456.32万吨，若他日出口计谋有所宽松，行业供需或将有所刷新。提倡合怀：云天化600096）、川金诺300505）、兴发集团600141）、湖北宜化000422）等。

　　本周（4/30-5/9）化工品价值跌幅前十名为：白腊（58#半板，大庆炼化）（-10.2%）、叔丁醇(山东）（-10.1%）、聚四氟乙烯（浙江巨化）（-8.7%）、裂解C5(华东)（-7.4%）、氟化铝（干法）（-6.9%）、环己酮（-6.5%）、工业萘(山东)（-6.1%）、苯胺（-5.9%）、顺酐（-5.2%）、双环戊二烯(山东)（-5.1%）。

　　投资提倡：①中枢资产进入历久摆设价格区间。当下化工品剩余或已筑底，根本面下行危险满盈散释，化工白马希望迎来估值与剩余双击修复。合怀：宝丰能源600989）、万华化学600309）、华鲁恒升、卫星化学002648）。②供应缺少或拘束的行业率先迎来弹性。一面裂工品的供应端已映现扰动，合怀合联企业涨价带来的事迹弹性。维生素：浙江医药600216）、新和成002001）、能特科技002102）。三氯蔗糖：金禾实业002597）。造冷剂：巨化股份600160）、三美股份603379）、东岳集团。涤纶长丝：桐昆股份601233）、新凤鸣603225）。③器重需求确定性向上的偏向。合怀：民爆：易普力002096）、江南化工002226）、广东庞杂002683）、雪峰科技603227）、高争民爆002827）等。改性塑料：金发科技600143）、会通股份、国恩股份002768）。复合肥：史丹利002588）、新洋丰000902）、云图控股002539）等。④器重化工高分红资源股价格重估。新国九条引颈本钱墟市高质料生长，高分红资产希望迎来价格重估。合怀：磷矿：云天化、芭田股份002170）、川恒股份002895）。钛矿：龙佰集团002601）。自然碱：远兴能源000683）。原油：中国海油600938）、中国石油601857）、中国石化600028）。

　　危险提示：宏观经济下行危险，原料价值大幅震撼，下游需求不足预期，产能大幅扩张危险，和平出产与环保危险，企业谋划危险等。

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